記憶體仍是主流！大摩力挺產業反轉還太早

記者林汪靜/台北報導

2025年11月26日週三下午3:02

▲大摩預估，記憶體產業目前為止本輪循環只走了兩個季度，「要談反轉現在還早」。（圖／路透社／達志影像）

[NOWnews今日新聞] 記憶體族群仍是台股主流！摩根士丹利（大摩）力挺記憶體產業，指出無論DDR4、DDR5或NAND，市場供需皆存在巨大缺口，大摩更預估，通常記憶體產業循環需要橫跨四至六個季度，而到目前為止本輪循環只走了兩個季度，「要談反轉現在還早」。大摩也看好南亞科，未來幾季營收將出現強勁的季成長，給予南亞科目標價198元。

摩根士丹利證券說明，市場疑慮DDR4是否出現大規模擴產，大摩不僅給出否定答案，更強調，三大廠目前均將資源優先投入HBM4／HBM3e，長鑫存儲亦以HBM3e／DDR5為主，若要逆向增加DDR4供給，不僅需重新調整電路設計，也需要重新配置設備，成本與時間都不具吸引力，也就是說，市場對三大記憶體廠或長鑫存儲可能擴充DDR4產能、或延長DDR4產品生命周期（EOL）的擔憂，都不必要。

大摩強調，記憶體循環從來不是以單一季度或年度為單位，通常是一個跨越四至六個季度的產業周期，相較目前僅走過約兩個季度，顯示循環仍處於早期階段。受到AI需求強勁推動，本輪DDR4結構性供給短缺與價格調升幅度前所未見，大摩認為，DDR4合約價仍有大幅上漲空間，甚至可能較谷底上漲數倍。同時，由於DDR4 16Gb通路庫存幾乎為零，現貨價也具備上行潛力。

另一方面，大摩近日出具最新南亞科報告，將南亞科的股票評級維持在「增持」，同時對產業展望維持「具吸引力」。大摩表示，儘管大多數PC和伺服器產品已經加速轉向DDR5，但主要終端消費市場仍以DDR4為主。

由於強勁的客戶需求，南亞科已將部分DDR3產能轉換至DDR4，預期2026年DDR4的供應仍會非常吃緊；截至目前為止，DDR5則佔南亞科總出貨量中的10%。

大摩預期，南亞科2026年預估股價淨值比可達2.9倍，高於2015年以來平均水準，隨主要記憶體大廠陸續退出DDR4市場，未來供給驅動的上行周期可望使南亞科成為受惠者，有助緩解長鑫存儲（CXMT）帶來的競爭壓力。

大摩看好南亞科未來幾季營收將出現強勁的季成長，大摩給予南亞科目標價198元，仍有極大的成長空間。

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權值股不同調台股高檔震盪周線收紅月線失守/信驊氣勢如虹衝7315元台股最強千金再升級/漲價效應激勵南亞台玻爆量猛攻｜Yahoo財經掃描

美股周四（27日）適逢感恩節，四大指數全面休市，現貨與債市同步停市，市場交投進入短暫冷靜期，不過期貨盤仍穩中小幅波動，小那斯達克、小道瓊與小標普期貨僅圍繞平盤狹幅震盪。投資人目光持續鎖定聯準會12月利率會議，FedWatch工具顯示，降息1碼機率已升破8成，近期多位官員釋出偏鴿談話，加上先前零售銷售與就業數據轉弱，強化「提早降息」預期，科技與AI相關大型股如輝達、Google先前漲多後進入整理，台積電ADR則在假期前維持偏穩表現，為今日台股電子權值股帶來一定信心支撐。亞股方面，今日走勢分歧。日股走揚0.17%，重返5萬點上方；韓股則小跌，港股同樣回落，上證指數也小跌，整體區域氣氛仍偏震盪。台股今（28）日在缺乏美股指引下震盪走高，加權指數終場上漲71.95點，收27,626.48點，成交值4,724.56億元，本周累計大漲逾1,191點、周線翻紅，11月則拉回606點翻黑、終止連6紅。權值股表現分歧，台積電(2330)小漲5元收1,440元，聯發科(2454)勁揚逾4%至1,395元，鴻海(2317)則在資金轉向AI與電子材料族群下小跌整理。盤面主軸集中在AI與材料概念：股王信驊(5274)再噴漲停至7,315元，改寫台股個股新天價；矽光子族群由波若威(3163)亮燈漲停，華星光(4979)等同步走強；電子材料族群中，受惠南亞(1303)宣布CCL與PP調漲8%，股價在25萬張大量推升下放量走揚，帶動玻纖布指標台玻(1802)價量齊升、爆出逾24萬張巨量創高，記憶體相關的力積電(6770)、華邦電(2344)亦放量上攻；金融股則以台新新光金(2887)成交逾12萬張最為熱絡，股價在前波走強後今日高檔小回，整體來看電子、傳產與金融輪動健康，為指數年底續攻歷史高點預作醞釀。

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