金價上不封頂！4,000美元不是終點？貝萊德：黃金長牛續航

三立新聞網

2025年11月11日週二上午8:05

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財經中心／師瑞德報導

貝萊德韓艾飛強調，重點不在金價數字，而在上漲動能能否續航：央行去美元化年購金逾1000噸、財政赤字與貨幣貶值發酵，金礦獲利創高且估值仍低。建議依風險配置3%-5%黃金，聚焦趨勢、別困在點位。（示意圖／PIXABAY）

貝萊德全球主題與產業投資主管韓艾飛（Evy Hambro）10日來台直言，這波金價走高並非短線情緒，而是「貨幣長期貶值＋央行持續買超＋供給受限」三股力量推著走。他不預測價位，強調：「重點不在金價會到哪個數字，而是推升它上漲的動能是否持續。」

焦點不在數字，在驅動力

韓艾飛表示，主要國家長年以寬鬆與擴張財政支應赤字，「金價上漲不是偶然，而是財政結構導致的結果」。與其盯4,000美元等整數關卡，他更在意支撐邏輯：美元長期價值受債務拖累、實質利率回落、地緣風險不減，只要這些條件沒改變，「金價就有理由走得更高」。他說到，從4月上次訪台至今，金價已大漲逾五成，市場卻仍反覆質疑趨勢，這正顯示「數字不是答案，動能才是」。

央行買盤是結構性，不是曇花一現

他指出，全球央行近三年每年購金量都超過1,000噸，幾乎是過去的兩倍，外匯儲備中的黃金比重自2020年的10%升到約20%，雖仍低於1970年代逾60%的高峰，但方向明確。「自2009年以來，央行從淨賣出轉為淨買入，2022年後更明顯加速。」他強調，這是為分散美元風險的長期行為，不是短線題材。

供給受限、礦業獲利創高

在供給面，他指出中國已成全球最大產金國，且限制出口、同時自海外進口補庫存，全球新增供給增速偏慢、彈性有限。「今年第2季金礦公司每盎司利潤約1,600美元，第3、4季有機會朝2,000美元邁進。」他再強調，金礦股估值仍低於歷史均值與全球大盤，若金價維持高檔，明年配息空間可期，「礦業正處在價值重估期」。

這是擁擠交易嗎？他不這麼看

對於「是否太擁擠」的質疑，他表示，許多機構仍低配黃金，從期貨與ETF的部位觀察，情緒並不過熱、結構健康。「配置比例沒有標準答案，要看風險承受度。」他補充，機構常見做法是配置約3%～5%的黃金；風險屬性允許者拉到5%～10%也合理。工具可用實體黃金、ETF或主題基金，作為抗通膨與資產分散的「戰術性配置」。

長線主題：去美元化與貨幣信任的考驗

韓艾飛最後強調，黃金重估是全球金融結構自然演變的一部分，「金價上漲的背後，是法幣購買力持續流失與實體資產的價值重估」。在赤字與債務壓力未解之前，央行與投資人對黃金與礦業資產的長期需求，仍是支撐行情的底層動能。

貝萊德韓艾飛強調，重點不在金價數字，而在上漲動能能否續航：央行去美元化年購金逾1000噸、財政赤字與貨幣貶值發酵，金礦獲利創高且估值仍低。建議依風險配置3%-5%黃金，聚焦趨勢、別困在點位。（圖／記者師瑞德攝影）

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