金融股／13家十月財報出爐 2家值得入手

財經中心／廖珪如報導

資本市場市況好轉，10月自結稅後淨利MoM、YoY 均成長台灣13家金控業者10月自結稅後淨利為737.6億元，MoM+6.8%、YoY+105.2%，單月獲利 MoM、YoY 均成長主要係因資本市場市況好轉，壽險業者投資收益大增所致；另外，台股價量俱揚亦帶動證券業者經紀手續費收入與自營收入增加，惟部分業者因承銷獲利減少，故月獲利呈現衰退。

富邦投顧報告指出，銀行業者核心業務維持穩健，惟部分銀行因呆帳提存較多，故月獲利表現略差。累計而言，受惠於股市維持熱絡，企金資金需求佳與財富管理業務維持強勁，10M25金控業者（含新光金併購前之損益）自結稅後淨利為 4,769.9億元，YoY-11.2%，衰退幅度逐漸收斂。展望未來，壽險業者獲利仍否持續改善端視投資市場狀況而定，銀行業者核心營運動能可望維持不墜。研究部目前投資首選為玉山金（2884）與中信金（2891），因其獲利相對穩定，且明年現金股利可期。

銀行明年展望亦佳

法人報告指出，台灣銀行業者受惠於放款維持強勁、外幣存款成本下降與資產組合優化提升淨利差，故淨利息收入多維持雙位數成長。財富管理業務發展佳亦使業者淨手續費收入維持穩定成長。就累計獲利而言，玉山銀行 10M25 自結稅後淨利 YoY+35%，優於其他業者，其主要係除了核心營運動能成長強勁之外，其他收益表現亦優於同業所致。

另外，兆豐銀行因去年高鐵補償金一次性收入導致基期較高，加上放款成長動能較為平緩，目前仍為研究部核心持股中唯一累積獲利衰退之銀行。展望 4Q25&2026年，由於科技業投資需求仍旺，預估明年銀行業放款動能仍將達中高個位數成長；資產/放款組合優化、存款成本下降與存放比提升均將帶動淨利差持續走升；淨手續費收入則在財富管理業務帶動下，預估今明年均為高個位數成長；其他收益方面，Fed 降息循環將導致銀行業者換匯交易收益逐季減少，惟銀行業者手上債券部位評價可望提升，將可望使其他收益維持穩健。

壽險力拼接軌ICS

因股市轉趨熱絡，壽險業者亦趁機實現資本利得，故壽險業 10月獲利大多呈倍數成長，10M25 累積獲利衰退幅度則大幅縮小。另外，近期台幣趨貶且壽險業者外匯價格變動準備金餘額充沛亦讓業者在避險操作更具彈性，隨著近期 CS&NDF 避險成本顯著下降，預估壽險業者4025 與 2026年整體避險成本可望減輕。金管會力拼壽險業者明年全數採用「選擇性過渡措施」•在多階段在地化與過渡性措施輔助下，壽險業者應能順利接軌 TW-ICS。惟短期而言，壽險業者今年稅前獲利的三成將強制提存至外匯價格變動準備金；為了償還過渡性措施中已先借用的資本，預估獲利仍需保留在帳上，可上繳給金控的比例恐不高，故預估接軌新制後幾年，壽險型金控現金股息發放率提升幅度應有限。

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