高市早苗舉債拼經濟，引發弱日圓、高通膨、債市震盪 日本央行「這一步」成風險走向關鍵
日本首相高市早苗為拼經濟，大推18.3兆日圓巨額刺激方案，寄望靠舉債支應，卻引發市場質疑「誰來買債」，並拉高國債殖利率攀升、日圓疲弱壓力。政府一方面安撫投資人、否認「特拉斯危機」風險，另一方面政策視線正快速聚焦日本央行。日本銀行(日本央行)總裁植田和男12月初釋放明確升息訊號，加上內閣官員對升息的態度也罕見保持開放，市場預估12月18至19日例會升息機率已達90%。
18.3兆日圓拼經濟，6成資金卻得靠發債補足
11月28日，高市內閣通過2025年度追加預算案、規模高達18.3兆日圓的抗高物價、促進經濟成長的刺激方案，其中歲入約6成仰賴追加發行國債補足，金額達11兆6960億日圓，目標12月在國會通過。
儘管高市早苗提出「負責任積極財政」說法，但此次追加預算規模超過2024年度的13.9兆日圓，為疫情後最大。
根據國際貨幣基金（IMF）統計，日本債務佔其GDP比率接近230%，已居全球最高，市場投資人對日本未來發債計畫、債券買盤更加存疑。根據路透報導，高市內閣會議時，財政部長片山皐月曾呈報債券拋售走勢圖，此舉獲得高市對日圓疲軟與債勸價格下跌憂慮。
面對外界疑慮，高市在國會否認日本會出現「Truss shock」（特斯拉事件），強調將限制追加舉債並推動日本版「DOGE」檢討支出。片山則表示，政府將持續監控市場、維持財政永續。不過，高市內閣說法依舊無法抹去市場疑慮。
「Truss shock」（特斯拉事件）
英國前女首相特拉斯（ Liz Truss）於 2022 年 9 月提出大規模、無資金支持的減稅計劃，特別是針對富人的減稅措施。此舉嚴重削弱了市場對英國財政紀律的信心，導致英鎊匯率暴跌，創下歷史新低，同時政府借貸成本（公債殖利率）飆升。這場危機迫使英國央行介入救市，並最終導致特拉斯在上任僅 45 天後辭職。
日國債殖利率飆高，市場質疑「誰來買債」？
債市買盤疲弱下下，日本10 年期國債殖利率12月5日已攀高達1.95%，為2007年以來新高；近月累計上升27 個基點。長期國債利率升勢更大，20 年期已攀高達2.936%、30 年期則突破 3.436%。
東京Simplex資產管理公司利率與信用基金經理千葉俊信（Toshinobu Chiba）向路透指出，若日本經濟成長未如預期，「最終留下的仍將是債務」。
長天期債券需求對投資人吸引力已經不夠，尤其是海外投資人買力更顯不足，而日本政府欲新增發行的國債將成為最新測試市場水溫的工具。根據美國銀行估算，日本國債在2025年供給規模已經達58兆日圓，2026年將再新增11兆日圓。
Baillie Gifford全球債券經濟人Sally Greig示警，日本不是唯一擴大發債的國家，到底誰要來買債？
日本國債吸引力不足，日圓表現也疲弱不堪。日圓對美元匯價一度在11月貶至158左右，近日徘徊在155附近，較10月初貶值約 5%，進口成本推升整體物價。根據日本農林水產省最新統計指出，零售米價再創調查以來新高，約1000 家超市的5公斤米均價升至4335日圓，品牌米升至4551日圓。
升不升息都很難，市場關注日本央行如何「穩操作」
日圓疲弱、物價攀高，最快、最猛的解決方案，就是讓日本央行升息。
「日經亞洲」報導指出，片山、經濟財政政策大臣城內實近期談話均日本央行獨立性，內閣未出現反對升息的意見。植田和男12 月1日演說也暗示升息可能。他指出，日本中性利率介於 1% 至 2.5%，暗示政策正常化仍在早期階段。
「日經亞洲」指出，市場預期日本央行12月例會（12月18～19日）升息機率已超過90%。若日本央行在此例會升息，利率水準將自1995年以來首度突破0.5%至0.75%。
不過，美國財經媒體CNBC分析則指出，日本央行自2024 年3月結束收益率曲線控制（YCC）與負利率後，日本債市市場化程度提高，使殖利率更受市場主導。當前通膨已連續43 個月高於 2%情況下，日本央行面臨兩難，一是升息可能抑制需求並推高政府融資成本；二是不升息則可能使日圓續貶，加劇輸入型通膨。
Kotak Securities外匯分析師Anindya Banerjee警告，若日銀重新啟動寬鬆或YCC 壓殖利率，日圓恐再次大幅走弱，日本金融市場恐將迎來大震撼。
回顧歷史經驗，2024年7月31日，日本央行意外地調升利率至0.25%，這是自2007年以來的第二次升息，此因素加上美國經濟數據走弱共同作用，日圓套利交易曾大量退場，日經指數在同年8月5日單日下跌 12.4%，創1987年最大跌幅紀錄，台股該日重挫1807.21 點，跌幅高達8.4%，創1967年最大幅度的單日百分比跌幅。
不過，另有市場分析師認為，日本金融市場「系統性拋售」難以重演，因日本養老金、壽險與 NISA帳戶等結構性買盤有助穩定海外曝險。
全球市場投資人將更加聚焦日本央行，觀察日本央行如何在穩定市場與推動正常化之間取得平衡，因為這不僅將深刻影響日本中期經濟走勢，也會牽動全球市場情緒。
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【財訊快報／陳孟朔】外電報導，白宮預定於美國當地時間週一公布一項規模約120億美元的農業援助計畫，為長期飽受農產品價格疲弱與關稅政策衝擊的農民提供財政支持。美國總統川普(Donald Trump)預計在一場由農民與業界代表出席的活動上正式宣布此案，財長貝森特(Scott Bessent)與農業部長羅琳斯(Brooke Rollins)將一同出席，凸顯本案在本屆政府經濟與選區布局中的重要性。消息指出，這筆援助將鎖定多項主要農產部門，包括牛隻養殖，以及穀物、大豆、棉花與馬鈴薯等作物種植戶，意在對沖過去數年在全球貿易摩擦與關稅調整下累積的收入壓力。市場人士分析，若補貼設計採取直接撥付或價格支持機制，將有助於穩定農戶現金流與農村金融體系，短線亦可能對芝加哥期貨市場相關農產品價格形成情緒提振。農業補貼向來被視為美國內政與貿易政策交織的關鍵工具。本次計畫在美國長債殖利率走高、財政赤字擴大的背景下推出，顯示川普政府在兼顧「財政約束」與「選民穩盤」之間，仍傾向優先維持農業腹地的經濟穩定。分析師指出，在對部分貿易夥伴加徵關稅的同時，以補貼安撫受衝擊產業，將持續強化華府在關稅談判中的槓桿操作空間。不過，法
財訊快報 ・ 23 小時前 ・ 發起對話Fed有望降息、美債殖利率不跌反升 明年利率受矚
MoneyDJ新聞 2025-12-08 10:59:57 郭妍希 發佈市場期待聯準會(Fed)能在本週降息，但美國公債殖利率卻跳漲，這對希望借貸成本能降低的人來說，是一項不利警訊。 MarketWatch 6日報導，Dow Jones Market Data統計顯示，美國10年期公債殖利率上週跳漲12個基點、接近4.14%，創4月以來最大單週漲幅；30年期公債殖利率單週漲幅也差不多，幅度創5月以來新高，來到4.8%附近。經濟數據互相矛盾，讓投資人開始懷疑Fed明(2026)年還能降多少次息。 交易者普遍預測，聯邦公開市場委員會(FOMC)將於12月10日降息一碼、使聯邦基金利率下探3.5~3.75%。不過，對於明年的利率路徑人們則較不確定，認為Fed有相當高的機率，於明年3月前維持利率不變。 AGF Investments外匯策略師兼固定收益部共同負責人Tom Nakamura表示，殖利率開始朝夏季以來震盪區間的上緣靠攏，其中一個原因，就是諸如初領失業救濟金人數、密西根大學消費者信心指數等經濟數據，顯示經濟仍具韌性，可能會阻止Fed進一步大舉降息。 Nakamura並表示，各國財政政
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