和Netflix纏鬥！派拉蒙開價逾千億美元「敵意收購」華納兄弟一文看懂4大重點

財訊

2025年12月12日週五上午9:12

作者：財訊雙週刊／林信男、財訊新聞中心

Netflix日前宣布，將以720億美元，收購華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery）旗下的影視製作和串流平台HBO Max等業務；不過，根據《財訊》雙週刊報導，這項交易在12月8日出現變數，派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance）打算以總價1084億美元的金額，收購華納兄弟探索。

在此之前，派拉蒙天空之舞便持續爭取和華納兄弟探索合作的可能性，但12月5日，卻傳出Netflix和華納兄弟探索達成收購協議的消息，等同宣告，華納兄弟探索拒絕派拉蒙天空之舞原先提出的條件。

不過，派拉蒙天空之舞並未放棄，選擇未獲目標公司董事會同意、直接訴諸股東的「敵意收購」（hostile takeover），盼以高於Netflix的價碼，爭取華納兄弟探索的股東們，支持這項收購案。

一、Netflix和派拉蒙收購華納兄弟的好處

為何派拉蒙和Netflix都搶著要收購華納兄弟探索？歷史悠久的華納兄弟探索，在電影方面，擁有《超人》、《哈利波特》等經典作品，旗下HBO則以製作高品質電視劇聞名，包括《慾望城市》、《繼承之戰》，都是其代表作；然而，近年面對線上串流媒體的挑戰，令華納兄弟探索經營壓力倍增。

對於擁有逾3億用戶的Netflix來說，若能順利收購華納兄弟探索，不僅有利強化電影產品，還可整併HBO Max的訂戶，成為市場地位更難以撼動的串流媒體巨擘。

而派拉蒙天空之舞收購華納兄弟探索的動機，則是為了增加與Netflix、迪士尼競爭的本錢。《財訊》披露，派拉蒙的串流媒體平台「Paramount+」訂戶規模，遠不及Netflix，目前僅約7900萬，假如成功收購華納兄弟探索，就可一口氣將超過1億的HBO Max訂戶併入。

二、Netflix和派拉蒙收購提案的不同之處

華納兄弟探索預計在2026年第3季，將業務分拆為2個部分，一是電影、電視和HBO Max等影視製作和串流平台，另一則是CNN、TNT、Discovery等頻道。

Netflix計畫收購的部分，是華納兄弟探索的影視製作和HBO Max等業務，提出的條件是，華納兄弟探索的股東，可獲得每股23.25美元現金，加上4.50美元Netflix股票，整體交易價值為720億美元，包括債務在內的企業總價值，約827億美元。

至於派拉蒙天空之舞，則打算收購華納兄弟探索整家公司，因此出價高於Netflix，欲以每股30美元「全現金收購」，並強調此舉更能保障股東們的權益，前述條件使華納兄弟探索的業務總價值，估達1084億美元。

三、華納兄弟探索和Netflix的回應

面對派拉蒙天空之舞的「敵意收購」，華納兄弟探索透過聲明表示，將對這項收購提案進行評估，並在10個工作天內，向股東們提出建議。

Netflix共同執行長薩蘭多斯（Ted Sarandos）強調，他早就預料到，派拉蒙天空之舞會向華納兄弟探索提出收購案，但他相信，Netflix最終仍可達成這項將交易。

《財訊》雙週刊指出，假如華納兄弟探索最終選擇派拉蒙天空之舞的提案，將必須向Netflix支付28億美元的解約費。

四、最終結果仍難料

如果Netflix完成華納兄弟探索旗下業務的收購，Netflix在串流媒體服務的市占率，將高達3成以上，勢必引發壟斷疑慮。

派拉蒙天空之舞的串流媒體平台「Paramount+」，訂戶雖少於Netflix，但若真的達成對華納兄弟探索的收購，在體育和兒童娛樂節目領域，也會具有很高的市占率，同樣會衍生壟斷擔憂。

因此，無論是誰收購華納兄弟探索，都會面臨美國和歐洲監管機關的審查。

雖然派拉蒙天空之舞執行長大衛‧艾里森（David Ellison）的父親賴瑞‧艾里森（Larry Ellison、甲骨文共同創辦人），是共和大金主，且美國總統川普的女婿庫許納（Jared Kushner），也為派拉蒙天空之舞出資，但監管機關的審查過程估計得耗上數月，甚至更久，因此最終結果尚在未定之天。…（更多精彩內容，詳見《財訊》雙週刊）

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