《經濟學人》指台灣壓低匯率造成「台灣病」...央行五點反擊：美國未要求台幣升值

放言編輯部　吳亦軒

2025年11月15日週六上午10:41

《經濟學人》報導指新台幣匯率偏低，造成「台灣病」，導致購買力受損、房價攀升、金融風暴累積問題。央行昨（14）日發出5點聲明反擊，表示過往《經濟學人》已坦承大麥克指數並不適合用來評估一國匯率是否高(低)估，另外，儘管本年迄今台灣對美國商品貿易順差擴大，期間央行多次與美國財政部就總體經濟與匯率等議題溝通時，該部從未要求新台幣升值。

《經濟學人》報導指出，央行藉由抑制台幣匯率，維持出口競爭力，卻也造成巨大的扭曲：經常帳順差膨脹、外匯存底增加，且房價飆漲，失衡程度都比其他相似經濟體都更嚴重。這種情況雖不一定致命，但若不治療，無疑不會改善。

報導表示，隨著全球對台灣晶片的熱絡需求，將持續推升台灣的貿易順差，加重台幣升值壓力，並提高壽險業者資產與債務錯配的風險，還可能加深美國談判團隊的不滿，台灣抑制匯率的政策過去可能有益，但隨時間過去，看起來愈來愈難維持。

報導指出，「台灣病」最明顯症狀是台幣匯率低迷，因為根據大麥克指數，台灣一個大麥克漢堡價格比美國的便宜百分之五十六，經調整後的台幣匯率被低估了百分之五十五，程度為該雜誌追蹤的五十三種貨幣最高。至於台灣病的另一個症狀是日增的龐大經常帳順差。

對此，央行以五點聲明回擊，以下是央行聲明全文：

本(14)日《經濟學人》報導引用其編製之大麥克指數指稱，央行長期壓低新台幣匯率，導致台灣經濟金融產生多項問題，如國人購買力受損、房價攀升、累積金融風險等。本行澄清說明如下：

一、影響匯率的因素眾多，匯率係由外匯市場供需決定，並非單一商品價格所能衡量；金融自由化以來，跨境資本移動係影響新台幣匯率升值或貶值的重要因素。

二、過往《經濟學人》已坦承大麥克指數並不適合用來評估一國匯率是否高(低)估

(一) 只以單一商品來評估匯率並不恰當，《經濟學人》早在2003年便坦承，大麥克指數有其缺陷；2006年時《經濟學人》更直指，大麥克指數多年來在全球被各界廣泛引用、甚或濫用。

(二) 若利用其他單一商品指數來評估一國通貨匯價是否高(低)估，亦可能出現截然不同的結果。早在2016年，野村控股公司曾根據各國iPhone 售價，計算出iPhone指數，在當時納入比較的23種通貨中，美元係遭低估最嚴重的通貨3，結論迥異於大麥克指數。此外，以最新iPhone售價換算，新台幣對美元匯率仍高估17.1%，與《經濟學人》大麥克指數顯示新台幣對美元匯率低估55%之結果背道而馳。

三、當前外匯市場供需主要與金融交易相關，以台灣為例，2024年外資及本國資金進出合計金額是商品貿易金額的19.3倍，爰僅以一籃商品與服務計算之購買力平價（Purchasing Power Parity, PPP）已無法作為衡量均衡匯率的指標，故不宜作為判斷匯率高估或低估的標準，更遑論以單一商品來評估一國匯率之高、低估。

四、如前所述，不宜以大麥克指數推論新台幣匯率之合理價位，因此，該文指稱新台幣匯率低估所造成台灣經濟金融之負面效應並不成立；過去外界亦曾提出類似的論點，本行均已於新聞稿、新聞參考資料、央行理監事會後記者會參考資料提供說明。

五、儘管本(2025)年迄今台灣對美國商品貿易順差擴大，期間本行多次與美國財政部就總體經濟與匯率等議題溝通時，該部從未要求新台幣升值。

（圖片來源：三立新聞）

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