美國啟動降息循環，如何做好投資歐元、日幣與美國公債的配置
文/李其展
美國總算如市場預期在近期的利率會議中開啟了降息循環，一次降息兩碼, 超出市場預期, 也讓投資人充滿信心，認為這次的預防性降息可以支撐經濟翻揚，推動了美股再度走高，美元則出現破底走勢，但美國公債的漲勢也暫時停了下來，接下來我們可以怎麼布局歐元、日幣與美國公債呢？
歐元挑戰前波高點，留意基本面轉壞可能性
相對於現在才開始降息的美元，其實歐元早就已經開始降息，只是目前市場的焦點都放在美元，所以才會推動歐元走升，並不是歐元本身有特殊的利多題材，因此若後續歐洲央行可能加速降息或是經濟有明顯轉壞的表現，就可能反倒讓歐元轉貶。
因此我們可以留意的重點落在歐洲GDP與CPI的表現，如果通膨有進一步下滑的現象，讓歐洲央行也可以一次降息兩碼，就會是一個出現轉折的機會，想投資或是有避險需求的朋友，可以考慮運用芝商所（CME）提供的歐元期貨（商品代碼：6E，台灣期貨商代碼：EC）作為低成本且具有高流動性的工具來操作。
我們也可以從圖一看到歐元近一個月的高點落在1.12535，如果可以持續過高自然就有利多方續攻，若是衝不過去甚至跌破近期低點的1.1048，就暗示賣壓浮現推動歐元修正，此時投資朋友就需要保守一點。
日本央行態度保守，區間整理等待機會
在日幣方面則是日本央行宣布維持利率不變，暫時停下了升息循環，避免日幣過度走升回頭打擊日本經濟與股市，因此日幣很可能會維持原有的震盪整理格局，此時主動權將回到美元手中，也就是弱勢美元推升日幣匯價或是美元反彈帶給日幣回貶動力，有興趣的投資朋友可以考慮用芝商所旗下的日幣期貨（CME商品代碼：6J，台灣期貨商代碼：JY）作為低成本且具有高流動性的工具來操作，幫助投資人可以在較小的區間中也能有一定的獲利幅度。
美債出現獲利了結賣壓，價差交易可以調整後續做
由於在美國利率決議公布前一周就有報導指出可能降息兩碼，讓美國長天期公債殖利率領先下滑，在真正公布降息後反而出現獲利了結賣壓，但短天期的公債如兩年期就維持低檔，出現了明顯的修復殖利率倒掛走勢，這就是我們在上個月專文中特別說明的價差交易所帶來的獲利機會。
會有這個現象出現，主要來自於市場過度悲觀而大舉投入長天期公債，但實際上聯準會只有小幅下修GDP預測與上調失業率，所以並未打開用來應對經濟衰退的快速降息大門，所以短天期公債維持原有的緩降趨勢，但長天期公債投資人就快速獲利了結而導致殖利率上揚。
接下來若經濟數據維持正常表現，美國真的是預防性降息而非經濟衰退，就比較難期待十年期公債殖利率會在年底前跌破到3%以下水準，若投資朋友認為兩年期公債殖利率有機會往接近3%水準接近，就可以繼續做修復殖利率倒掛的買進相似部位的兩年期公債與賣出十年期公債的價差交易。
第一次建構價差交易的朋友，推薦可以透過芝商所提供的教學影片，來了解不同合約中的隱含基點價值，並計算出正確價差比例來買賣相對應合約的數量，影片連結請點此。
但若認為現在只是十年期公債短暫的修正，未來依然走經濟衰退路線，就可以趁現在做出資產配置來應對，趁低買入十年期公債與兩年期公債替資產減震，想投資或是有避險需求的朋友，可以考慮用芝商所（CME）提供的2年期公債期貨（CME商品代碼：ZT，台灣期貨商代碼：TU）與10年期公債期貨（CME商品代碼：ZN，台灣期貨商代碼：TY），幫助大家用最快的速度參與市場。
想了解目前利率期貨市場如何看待降息機率嗎？芝商所（CME）免費分析工具FedWatch，可以快速知道各次會議可能的降息區間與機率，幫助你了解最新市場趨勢與方向，推薦給大家。
芝商所小檔案
芝商所（CME）為全球領先及最多元化的衍生品交易市場，是全世界管理風險的場所。隨著業務不斷擴充，芝商所與其他交易所如芝加哥期貨交易所（CBOT）、紐約商業交易所（NYMEX）和紐約商品交易所（COMEX）建立了合作夥伴關係，提供遍及所有主要資產類別的全球最廣泛的基準期貨和期權產品系列，包括基於利率，股指，外匯，能源，農產品及金屬。
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