美明年期中選舉 富邦金首席羅瑋示警「第1季市場恐劇烈波動」留意6大指標

美國期中選舉明（2026）年登場，富邦金控（2881）首席經濟學家羅瑋博士示警「第1季需提高對金融市場短期劇烈波動的警覺」。他提醒2026年包括美國國會期中選舉、主要國家領導人改選，以及G20與APEC等多邊場合，都可能成為政策轉向或談判突破的關鍵時間點，需特別留意市場波動加劇的風險。同時第一季波動劇烈會像今年，有六大觀察指標需留意。

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羅瑋指出，2026年隨著主要國家經濟維持溫和成長，貿易談判陸續釋出緩和訊號，整體金融市場可望較今年更具可預測性。然而，政治與政策風險仍高，特別是明年第一季，需提高對金融市場短期劇烈波動的警覺；在風險與機會並存的情境下，2026年整體「股優於債」。

明年第1季恐劇烈波動 6大觀察面向

羅瑋亦提醒，明年第一季金融市場可能出現類似今年三、四月般劇烈波動的走勢，觀察重點有六大面向。包括：一、法人機構1月實現獲利調節部位；二、美國兩協商期限為明年1月30日，若協商未果聯邦政府關門時間可能超過今年的43天。

此外，三、明年1月底將公布第四季經濟成長率，對等關稅對各國實體經濟造成的傷害可能為市場帶來震撼；四、明年2月科技股公布財報，若營收、資本支出或未來展望不如預期，將引發科技股波動；五、農曆新年長假年後可能出現補漲或補跌；六、最後是Fed人事變化及政策動向，將引領市場氛圍出現重大轉變。

若俄烏停火將是明年期待一大「利多驚喜」

若川普能有效調停俄烏達成停火協議，歐洲各國將可望減輕支援烏克蘭軍費支出的負擔，有助歐洲經濟復甦，是明年稍可期待的「意外驚喜」。明年主要國家包括美國、歐元區、日本、中國經濟前景表現與今年相當，台灣今年受惠於資通訊產品出口帶動基期較高，預估明年經濟成長率約2.5%~3%。

Fed若不獨立 美元看貶

Fed政策與獨立性成市場焦點，Fed在人事布局與政策路徑上，也成為市場高度關注焦點。隨著Fed內部對中性利率與未來降息步調看法分歧，點陣圖顯示決策官員對政策的意見差異擴大，容易加劇金融市場的短期波動。羅瑋表示，若Fed獨立性及政治干預貨幣政策的疑慮升高，可能削弱市場對美元資產的長期信心，導致所謂「美元微笑曲線」整體向下平移。美國中性利率水準預估約上升至3%左右，意味著即便Fed逐步降息，利率水準也難回到疫情前的超低區間。

在美中經貿關係上，雖然雙方於高層會晤中針對芬太尼原料流向、稀土出口管制、部份301關稅豁免及半導體供應鏈管理等議題釋出一定程度善意，但整體而言，結構性的戰略競爭並未明顯降溫。未來仍須持續觀察雙方是否能將暫時性的協議轉化為較具持久性的制度性安排。

股優於債 黃金繼續上行

由於主要央行降息接近尾聲，明年進一步降息空間有限，投資人對持有長天期債券的意願也出現明顯改變，而新世代投資人傾向以購買虛擬貨幣及科技股作為避險工具，羅瑋歸納，明年資產配置思維為「在風險可控前提下，股票整體優於債券」，可規畫在股、債、匯及原物料之間進行動態調整，兼顧成長機會與防禦需求。

債券市場因Fed進入降息循環，短天期美債殖利率可望維持在相對較低水準，對保守型投資人而言，仍具有一定吸引力。然而，鑒於美國政府債務規模龐大與通膨預期尚未完全消除，長天期美債殖利率下行空間可能有限。隨美元流動性不再寬裕，信用債利差則可能出現波動。若市場氛圍反轉及日圓套利交易撤離，將加劇新興市場債券波動。此外，在央行與民間投資人資產配置中，黃金及其他貴金屬的比重有逐步提升趨勢，後續仍有上行空間。

葉憶如／財經特派記者組長，主跑金管會、金控壽險、航空等