通膨與對等關稅衝擊美國經濟，匯市投資與避險該怎麼做？

文／李其展

美國最新公布的CPI年增率進一步升至3%，核心CPI也上揚至3.2%，在通膨復甦的環境下，又正規劃加大關稅，讓聯準會主席坦言近期難以降息，但美元卻未能進一步創高，歐元、日幣與英鎊會否持續反攻？我們可以如何應對呢？

我先說結論，由於美元短期內難以降息已大致被市場吸收，所以焦點可能轉向成通膨與關稅對經濟的干擾，歐元則有降息幅度變化影響，日幣更是有央行升息相關言論支撐，英國上次利率會議更有委員想降息兩碼，因此投資朋友們也要做好避險的準備。

關稅是兩面刃，通膨高到重燃升息預期將支撐美元

新政府執政後，近期主打運用關稅降低貿易逆差與鼓勵開採能源壓低通膨，但民眾搶購商品加上服務業成本提高的環境下，距離聯準會的2%目標區間越來越遠，因此下一次降息的時間已經延後至2025下半年，然而很多投資朋友都覺得不解，這次為何美元匯價沒有跟隨走高？

我認為原因出在市場已經大致消化了暫時不會降息的資訊，反而轉向關注關稅對於進口產業的衝擊以及通膨會否帶來民生消費風險，如果企業還沒有樂觀到大舉投資，民眾卻必須要提高消費，經濟衰退的壓力將開始提升，這個現象可以從2024年第四季的GDP組成中觀察到變化，該季GDP的年增率為2.5%，民間消費年增率為3.2%，但資本支出卻只有1.7%，是2023年第二季以來新低，可以說是一種初期徵兆。

從圖一我們可以觀察到美國五年期通膨預期已經在2月12日衝到2.66%水準，再度來到近兩年高點，不但明顯突破前兩個高點，距離2023年3月的2.71%已經不遠，而且這是從2024年9月低點1.86%快速衝上來，當然代表市場對於未來通膨的預期相當憂慮。

如果僅僅是延後降息不足以支撐美元匯價，我們回頭思考一下在2023年3月時，聯準會正在持續升息，或許只有通膨提高不足以讓聯準會轉向，但若後續對等關稅影響巨大，甚至五年期通膨預期衝破2.71%接近2.8%，升息題材重新浮現的話，美元應該就能有更多支撐買盤。

歐盟關稅壓力巨大，降息支撐經濟趨勢不變

由於歐盟對美國享有高額貿易順差，川普早早就預告要出手加徵關稅，同時還有對等關稅準備在4月登場，如果後續溝通不順暢，有可能會走加拿大或墨西哥模式，除了對等關稅外還有特別項目的關稅，屆時為了降低對經濟的影響，歐元走貶或是降息支撐經濟的路線很可能延續。

我們可以從圖二中觀察到芝商所旗下的歐元期貨近期呈現偏弱震盪格局，從9月25日的高點一路走低到1月13日的低點1.02045，不過好在川普就職後都還沒破底，代表關稅對歐元區國家打擊不小，但投資人尚未失去信心，因此大家如果有相關投資或避險需求，例如認為歐元有往上走升空間或是手上歐元部位較大，可以透過歐元期貨作為短線的高流動性商品操作。

日本承諾加大購買美國天然氣與投資規模，日幣受關稅影響較低

相對於中國已被加徵關稅，日本要加大購買天然氣與對美投資，讓川普認同可望縮減貿易逆差問題，同時也給美國企業加大生產後的銷售管道，因此可望避過被美國加稅的風險，因此日幣的升貶可望回到日本央行手中。

近期日本央行有理事表態期待在2025財年內至少升息至1%，如果後續有更多經濟數據支持升息，在各國降息的環境下，確實可以成為支撐日幣匯價的題材，相對於買入日幣相關定存商品的利息依然偏低，利用芝商所旗下的日幣期貨更能降低交易成本並提供投資朋友短線進出的獲利機會。

英鎊跌深反彈，大幅降息機會不高

相較於歐盟關稅壓力大，英國好在一直都還沒有被川普盯上，所以短線還未有大幅衝擊，加上之前有央行委員想要大舉降息已經讓英鎊先貶一段，近期英國經濟表現穩定反倒支撐了匯價，如果認為英鎊可望在歐系貨幣中領漲，也可以透過芝商所旗下的英鎊期貨來把握機會。

川普就職接近一個月已經讓金融市場大為震盪，提醒投資朋友先做好風險規劃再來投資，有利提高長期獲利的機會。

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