「日圓貶值將告一段落」首席經濟學家看周五再現套利平倉風暴「不致於」

日本政府周五（28日）將公布10月全國CPI（消費者物價指數），是今年壓軸的關鍵通膨數據。日本央行總裁植田和男多次強調若通膨持續高於2%，將毫不猶豫進入升息周期，這次CPI恐成為壓垮日圓空頭的最後一根稻草，一旦日圓急升（市場稱之為「日圓閃升」），全球套利盤將被迫集中平倉。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超認為12月日本央行可能升息，「日圓貶值將告一段落」。但他不認為周五CPI公布會像去年7月再掀「套利平倉交易風暴」。

延伸閱讀》「市場會喘息一下」國泰世華銀首席林啟超「台股不會線性一路上3萬點」

日圓對台幣來到0.2044比1，又貶值了0.55%。兌美元則呈現貶值0.26%，來到156.4兌1美元。

FXTM富拓首席中文市場分析師盧曉暘今日發布報告表示，目前影響日圓的三大利空的因素。包括美國降息大增、日政府干預及日圓恐重現套利交易。FXTM認為，去一年全球最熱門的套利交易就是借日圓買美股或比特幣。如今利差縮減、政府干預可能性上升、加上升息預期三重夾擊，一旦日圓急升（市場稱之為「日圓閃升」），全球套利盤將被迫集中平倉。

其中他關注到財務大臣片山皋月公開表示對日圓單邊劇烈貶值震驚且憂慮，強調干預匯市已列入選項。目前美元兌日圓仍在156至157區間，只要重回160以上，日本政府出手干預的可能性將大幅提高。

FXTM富拓示警，目前市場預估核心CPI較去年同期成長3.0%（前值2.9%），只要公布結果明顯高於預期，市場對日本央行明年1月、甚至今年12月升息的預期會迅速升溫。而現在比特幣暴跌就是一大前兆。

日本12月是否升息？國泰世華銀行今（26）日舉行2026年全球經濟及市場展望會，首席經濟學家林啟超認為，日本首相高市早苗上任後的「高市交易」有望發酵，日本央行12月19日利率會議他估可望升息，若不升的話，明年元月升息機率會更大。至於日圓近來續貶，日圓兌台幣貶到0.2元之下，日本物價進一步提升，現在通膨率約3%，離日本希望降到2%目標有段距離，他認為，近來的日圓貶勢在日本央行升息後將告一段落。

但周五CPI數字會導致日圓套利的平倉交易？林啟超認為，不見得有這麼相關。他解釋，風險資產價格出現回調時，若後面是用日圓融資，會不會套利平倉影響最大的因素是日本升息，日圓成本上去，導致平倉壓力大增。但是前提要美股或美債出現較大資產價格下跌，資金被贖回回流日本。他認為日本CPI沒有太大狀況，若全國3%上下，12月19日日本央行利率會議可望升息，升息完日圓貶值受抑制，12月不升息、明年元月就更有機會升息。最近日圓已從146貶到156兌1美元，對日企進口產生影響且是對是好的 ，通膨近年來顯著增加，日本民眾有疑慮，甚至高市首相要說要發米券等，但他認為還不會造成套利交易，只有日圓明顯升值或是美股美債明顯下跌時，像2024年7月時造成一波的套利交易風暴才有可能再發生。