中國GDP增速降至一年新低！內需陷冰點、成長靠出口苦撐專家警告：北京「工業至上」模式難以為繼

李岱青

2025年10月21日週二上午10:58

根據最新官方數據，中國第三季的國內生產毛額（GDP）相比去年同期成長4.8％，但低於第二季的5.2％。這個結果雖然符合市場預期，達成全年5％的成長目標也還有希望，但《路透》20日指出，中國經濟成長目前過度仰賴出口，而在美中貿易緊張加劇的情況下，這樣的模式能持續多久，外界開始打上問號。

在截至9月底的這3個月裡，中國經濟的成長速度降到一年新低，疲軟的內需讓經濟越來越仰賴出口工廠的運作，也加深了外界對中國結構性失衡的擔憂。這份數據正好在高層於北京召開會議、為下個5年制定國家發展方針之際公布；同時《路透》指出，北京可能會用這份「表面上還算穩定」的成長數據，作為談判籌碼，迎接中國副總理何立峰和美國財長貝森特（Scott Bessent）即將在馬來西亞舉行的新一輪會談，以及之後中美領導人在南韓亞太經合會（APEC）的會面——這將是美國總統川普（Donald Trump）自今年1月重返白宮以來，與中國國家主席習近平的首次面對面會談。

出口撐場面，內需拉緊報

《華盛頓郵報》指出，出口仍是中國經濟的一個亮點，即使在貿易戰升溫的情況下，中國對美國的出口銳減，但對其他地區的銷售成長，暫時抵消了部分衝擊。不過，國內消費依舊疲軟、遲遲無法回溫；內需低迷迫使中國製造商只能靠降價搶單、在海外市場打價格戰，並犧牲利潤才能勉強維持訂單。

中國一家鋁製品出口公司的銷售人員方傑明（Jeremy Fang，音譯）告訴《路透》，公司在拉丁美洲、非洲、東南亞、土耳其和中東的銷售雖然增加，但仍無法彌補美國市場80％到90％的訂單損失，導致公司整體營收下滑約20％。

方傑明甚至開始學西班牙文，想比其他中國同行更快搶進拉美市場，一年出差次數比去年多了一倍，但即便如此，他也坦言：「現在得狠心打價格戰。客戶要殺價，你不敢猶豫，寧可降個10到20美元也要拿下訂單。」

北京今年設定的全年經濟成長目標是「約5％」，官方仍聲稱經濟「穩中向好」，但同時暗指美國是造成全球貿易秩序混亂的主因。中國國家統計局在20日的新聞稿中表示：「自第三季以來，某國濫用關稅措施，衝擊了全球貿易與經濟秩序。單邊主義與保護主義抬頭，讓國際貿易成長的不確定性與不穩定性不斷加劇，使外部環境更加複雜。」

內需疲軟、房市低迷、信心下滑

激烈的出口競爭也反過來削弱國內景氣，《路透》指出，許多企業為了撐住，只能降薪甚至裁員。英國經濟研究諮詢公司凱投宏觀（Capital Economics）中國研究主管伊凡斯－普瑞查德（Julian Evans-Pritchard）表示，中國實際的成長速度可能比官方數據更低。

伊凡斯－普瑞查德在分析報告中寫道：「整體來看，中國的經濟成長勉強撐住，但實際水準可能比官方聲稱的要差一些。而且中國的成長越來越依賴出口，用出口的成長去彌補國內需求的疲軟，這種模式並不持久。」

中國9月的工業產值年增6.5％，是3個月來最高，但零售銷售卻跌到10個月新低、僅成長3％；同時，新屋價格在9月創下近一年的最大跌幅，今年前三季房地產投資更是暴跌近14％。伊凡斯－普瑞查德指出：「如果北京不更積極地刺激消費支出，中期成長可能進一步放緩。」

新「五年計畫」：強調科技突破而非民生消費

在這樣的背景下，本週召開的四中全會格外受到矚目。這場會議將決定中國2026年至2030年的「第十五個五年」計畫方向，會中除了習近平外，還有超過300名高層官員出席；會議預計將持續到本週四。

許多分析人士認為，這次會議雖會重申「提振內需」的口號，但核心仍會聚焦在「科技突破」與「產業升級」，尤其強調半導體、人工智慧等領域，以「國家安全」為優先——這意味著政策資源仍會集中在製造業，而非民生消費。

美國智庫亞洲協會（Asia Society）中國政治研究員牛犇（Neil Thomas）認為，這次會議將延續北京對「工業自給自足」的重視，以鞏固中國在「長期對抗與不確定時代」中的國家安全。他寫道：「這次的核心訊息是『延續』。習近平沒有改變他的劇本，而是更進一步強化。未來可以預期更多由國家主導的創新、更多投入尖端科技的資金，以及更多支持工業體系穩定運作的政策。」

出口轉向歐亞非，美中對峙持續升溫

《路透》表示，若中國能改變成長模式，轉向以消費驅動，將有助緩解全球貿易緊張，然而，目前沒有跡象顯示北京有意改變工業導向的發展模式。

中國雖大幅減少對美出口——9月對美出口年減27％——但對歐盟、東南亞和非洲的出口卻分別成長14％、15.6％和56.4％。同時，中國利用其在稀土生產上近乎壟斷的地位，作為與華府談判的籌碼；川普因此威脅要對中國商品再加徵100％的關稅，但也釋出訊號，表示雙方願意降溫。

若美國真的對中國商品實施「三位數關稅」，這形同事實上的貿易封鎖。不過，一些中國投資人認為北京在這場貿易戰中能撐得更久。水慧資產管理公司（Water Wisdon Asset Management）基金經理袁玉瑋告訴《路透》：「相較之下，中國更能承受壓力。最糟的情況也只是老百姓勒緊褲帶、部分工人失業；但在美國，只要砍薪一兩成，民眾就會上街抗議。中國能撐得比美國久。」

信心喊話：未來五年持續5％成長

在四中全會召開前幾天，中國前財政部副部長朱光耀表示，中國有望在下一個「五年計劃」期間，維持每年4.5％到5％的經濟成長率。朱光耀17日出席中國人民大學重陽金融研究院舉辦的論壇時說：「我們對今年完成經濟發展目標充滿信心，全年經濟成長大約會在5％左右。我個人認為，未來5年我們都能保持4.5％到5％的年增速，這將為實現2035年的發展目標打下堅實基礎。」

最終的五年計畫將於明年3月的全國人大會議上正式通過，屆時將為多個領域設定發展目標與政策重點。朱光耀在17日指出，未來5年，中國的「高品質發展」將依賴人工智慧、機器人以及相關產業的支撐；他同時承認，美國對高階晶片的出口限制確實削弱了中國的計算能力，但他仍對中國的AI發展前景充滿信心，認為中國在落地應用廣泛、發電能力強大等方面具有明顯優勢。

根據能源智庫「Ember」的資料，中國在2024年共生產超過1萬太瓦小時（terawatt-hours）的電力，超過美國、歐盟和印度3國的總和。朱光耀同時強調，中國將持續推動減碳目標。《南華早報》指出，習近平在上個月宣布，中國的碳排放量目標是到2035年減少7％到10％；分析人士認為，這是一個「相對保守」的目標，為未來的經濟政策保留彈性空間。

刺激政策：要不要再加碼？

根據《路透》，整體而言，中國今年前9個月的GDP成長5.2％。若第四季出現偏離目標的跡象，北京可能會加快基礎建設投資，尤其是目前已提前發行2026年的地方債，以便刺激支出。截至9月，固定資產投資年減0.5％，顯示基礎建設仍有擴張空間。

一些分析師認為，中國今年可能不需要再推出新地刺激方案；但也有人指出，消費疲軟、投資放緩與房市低迷仍需要政策支持。荷蘭國際集團（ING）大中華區首席經濟學家宋林（Lynn Song）表示：「中國今年大概能達標，所以政策急迫性可能降低。但信心不足導致的消費疲軟、投資不振與房價下滑，這些問題仍得正面處理。」

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