唯一看空輝達! 這家券商喊賣只給百元目標價、示警市場反轉連鎖反應

陳俐妏

2025年10月27日週一上午7:49

美股驚驚漲，AI泡沫雜音不斷四起，在華爾街追捧永動機和輝達狂熱中，外媒消息指出，Seaport Global Securities分析師逆勢而行，示警目前局面可類比為2000年網路泡沫，一旦高估值的巨額支出放緩，市場恐迅速逆轉，因此給予賣出評等，目標價100美元。

在覆蓋輝達的80名分析師中，Seaport Global Securities分析師Jay Goldberg給出了唯一的賣出評級，並將目標價定在100美元，與市場的樂觀情緒形成鮮明對比，目前華爾街分析師的平均目標價約為220美元，顯示著還有18%的上漲空間。

Goldberg在接受彭博採訪時表示，這不是第一次看到泡沫。圍繞AI的所有炒作，都持懷疑態度，他認為，這種模式與科2000年網路泡沫化時的電信基礎設施建設非常相似，當時思科股價因預期中的互聯網流量而飆升，但當預期未能立即兌現時，股價便遭受重創。20多年後，思科的股價仍未回到2000年的高點。

除了歷史經驗，Goldberg也指出，既然市場認為輝達的AI晶片已基本售罄，那麼股價進一步上漲的空間來自哪裡，這是一個疑問。且新建資料中心提供增量電力的來源尚未明確，但圍繞資料中心開發的槓杆正在不斷累積，當追溯所有這些GPU的去向時，深入到新雲（neoclouds），以及所有正在發生的電力和房地產交易的細節中。可預期當某個不起眼的公司倒下，就可能引發整個供應鏈的連鎖反應。

然而Goldberg強調給予輝達賣出評等並非建議投資者做空。他看好輝達執行長黃仁勳的領導力。賣出評等是意味，預期輝達股價表現將遜於博通、高通和AMD等同業。

不過，依據摩根投信的看法，AI科技股泡沫化議題再起，但今明年企業獲利仍可成長21% ，優於S&P 500 10%，對比2000年網路泡沫化時那斯達克本益比52倍，目前科技股本益比30倍，本益比是火熱，但還沒有狂熱。

摩根投信認為，泡沫化訊號來自信貸緊縮和企業槓桿加過大，以目前AI科技股是以自有現金流量，並非增加槓桿來操作，因此離泡沫化還有一段時間，市場集中化後也會有輪動的機會，中小型股也有望評價重新評估。

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