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渣打稱主權儲備經理「順勢調節」美元部位，驅動力仍在民間資金

【財訊快報／陳孟朔】路透引述渣打銀行(Standard Chartered)發表的最新報告顯示，主權外匯儲備經理人多在美元走弱時逢低買入、走強時逢高減持，顯示其角色更偏「反身反應」，美元多空的主導力量仍在民間投資人。該行統計顯示，過去20季，有17季美元儲備規模與美元指數呈反向變動。報告引用數據指出，第二季美元指數下跌約6.6%之際，全球官方美元儲備反而增加約500億美元。渣打環球G10外匯研究主管英格蘭德(Steve Englander)表示，這種「逆勢調節」反映儲備經理在維持國際競爭力與投資組合風險之間求取平衡：當民間資金賣美元時，官方不會再「補刀」；而民間買美元時，官方則趁機降低曝險，避免自身拋售放大競爭力衝擊。渣打指出，民間資金相較官方部位的方向性流量已擴大，市場價格形成更受私部門交易主導。這也解釋近來美元走勢對風險偏好與政策預期的敏感度上升，而對於官方儲備調節的反應則相對鈍化。美元短中期走勢仍繫於美國經濟數據、利率前景與地緣貿易風險的疊加定價；官方儲備雖具穩定器功能，但其「反應者」而非「驅動者」的特質，意味市場轉捩點多由私部門倉位與情緒主導，策略上宜以流動性與風險管理為先。