全球經濟進入謹慎區間？ 高風險產業曝！

財經中心／廖珪如報導

全球主動式固定收益領導品牌 PIMCO（品浩）發布最新 6 至 12 個月週期市場展望：「關稅、科技、轉型」。這份報告由品浩首席經濟學家衛艾婷（Tiffany Wilding）與全球固定收益投資長波以斯（Andrew Balls）共同撰寫，深入剖析國際貿易緊張局勢升溫、AI 人工智慧投資熱潮，以及包括聯準會在內的制度性挑戰如何推升市場波動，進而重塑全球經濟與投資格局。

衛艾婷與波以斯表示：「由於類現金型投資利率可能隨著央行政策利率調整而下降，我們預期債券的表現將優於其他資產。鎖定當前具吸引力的債券起始殖利率，即使面對不同經濟走向，仍有助於在未來幾年實現強勁的報酬與收益潛力。」PIMCO 預期，隨著關稅相關影響逐步浮現，2025 年全球經濟成長動能可能趨緩。儘管經濟成長展現出一定韌性，但關稅的延遲效應已開始顯現。PIMCO 指出，關稅對美國帶來的主要風險並非通貨膨脹，而是企業面臨成本壓力與財政靈活性受限，進而導致的失業率上升。

同時，強勁的科技投資（特別是美國與中國在 AI 基礎設施方面的投入）持續帶動生產力提升與勞動市場結構變化，為整體經濟面對逆風提供一定支撐。報告中亦指出，制度性挑戰（包括美國聯準會領導層可能的變動）增加了市場的不確定性。儘管如此，全球主要國家央行仍具備足夠的空間進一步降息，為固定收益市場提供支撐。

投資啟示：債券有望表現優異

PIMCO 的展望強調，鎖定當前具吸引力的債券殖利率具有策略性價值。隨著各國央行有望放寬貨幣政策，預期債券表現將優於類現金資產。PIMCO 偏好短期與中期債券，並看好美國存續期間，同時在英國及澳洲進行選擇性配置。PIMCO 亦強調全球多元分散配置的重要性。在美國財政赤字擴大及地緣政治風險升高的情況下，公司對美元持偏低配置立場，同時保持美元維持作為全球儲備貨幣的地位。PIMCO 看好部分新興市場（如秘魯與南非），並指出實質資產（包括美國通膨連結債券及大宗商品）是對抗通膨不確定性及分散投資組合的有效工具。

衛艾婷表示：「當前的債券殖利率提供兼具韌性與強勁收益潛力的投資組合機會。隨著經濟動能交錯——從貿易政策變動到科技快速發展——固定收益資產仍是長期投資人追求穩定與分散風險的重要基石。」

審慎看待信用市場 高槓桿影響產業

在利差緊縮且經濟前景不明的情況下，PIMCO 對信用市場持審慎態度。對現金企業信貸減碼，偏好高順位結構性信貸以及與高品質消費者相關投資標的，並持續加碼結構性信貸與投資等級信用衍生性商品指數（IG CDX），同時偏好高票息的機構房貸抵押證券。PIMCO 也提醒，對於經濟敏感度較高、特別是易受貿易衝擊及高槓桿影響的產業，應保持審慎看法。

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