熱門股／記憶體還看高 法人推8檔必收

財經中心／廖珪如報導

近期記憶體紅火，會是一時炒作嗎？華南投顧報告指出，目前 DRAM 主流型市場約占 80%，以高容量 DDR4 與 DDR5 為主流，應用於 Data center\PC 等。利基型市場約20%，以DDR3 與低容量 DDR4為主，應用於工控與醫療；供給方面：以三大原廠為主（三星、美光、SK 海力士），約占95%，中國長鑫存儲約2~3%，南亞科占 1%。

市調機構TechInsights統計，9月DRAM現貨價年增近一倍，大於4月的4％年增幅。第三季DRAM平均庫存降至8周，低於去年同期的10周與2023年初的31周，顯示市場供應快速吃緊。而歷史行情中，華南投顧報告顯示，新一代 DRAM（如 DDR5）通常因封裝尺寸更小、頻寬更高、功耗更低等優勢，價格會高於前一代。然而，市場供需變化仍可能導致價格倒掛。以 DDR4 與 DDR3 為例．兩者曾在2020 年底及 2021 年底出現兩次價格倒掛，原因在於疫情初期需求疲弱，三大原廠縮減產能；隨後疫情中期居家辦公需求大增，導致供應不足。

在供給減少且需求激增的情況下，市場出現供不應求，下游客戶因終端需求強烈而加速轉向 DDR4，最終經過約5 個月及12 個月才結束倒掛現象。華南分析，本次行情：此次價格倒掛的主因在於三大原廠與中國長鑫存儲加速退出 DDR4，轉向DDR5與 HBM 等高階市場，造成 DDR4 供給大幅縮減，進而使 DDR4 溢價於 DDR5。然而，在終端需求並未顯著增長下，下游客戶對投入大規模 CAPEX 意願偏低，傾向持續購買高價DDR4．以及 AI需求強勁帶動。

供需倒掛

因此，本次倒掛僅為供給端收縮所致．而沒有強勁需求的帶動，預期將延後升級至 DDR5的時程，因此 DDR4倒掛情形推估將延續至 2Q26NAND 方面：預期 2026年 NAND 供需平衡，有望出現至2%缺口：先前手機、PC 消費疲弱，導致 NAND 市場降溫，預期將有所好轉，主因以下兩點，第一、存貨經過近兩年調整以趨於健康，不像過往從高庫存開始調整。

八檔台股

第二、CSP 業者為了避免2026年NAND缺貨，已大量下單，為明年需求提供一定的支撐。預期2026/2027NAND 缺口分別為2%/3%。對南亞科（2408）投資評等為買進，目標價120元，預估2026年稅後 EPS 為8.16元，投資建議在本淨比 1.8~2.4倍區間操作、而群聯（8299）投資評等為買進，目標價1000元，預估 2026年稅後 EPS為41.21元，投資建議在本益比20.0~24.0倍區間操作。群益證券投顧則看好旺宏（2337）、華邦電（2344）、南亞科（2408）、晶豪科（3006）、鈺創(5351)、宜鼎（5289）、力積電（6770）、群聯（8299）。報告認為，Al驅動記憶體供需失衡加劇，HBM產能排擠效應引發各產品漲價，三星、美光、SK海力士等相繼宣佈調漲售價，DRAM產品漲幅普遍15~30%，NAND Flash也上調5~10%，DDR4半年累計漲幅更超過200%。

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