通縮、債務、貿易戰！深陷經濟泥淖的中國如何尋找出路，五大重點值得關注

金牛幫幫忙

2025年10月23日週四下午2:00

中央委員會第二十屆四次全體會議於本週一（20日）至週四（23日）登場，會後公報將揭示北京當局如何引導經濟度過當前的動盪期，這將是中國能否走出低迷、重塑全球角色的關鍵試金石。不過，下一個五年發展藍圖——「十五五」規劃的具體內容，要到明年3月才會正式公布。

《華爾街日報》指出，中國正面臨多重結構性挑戰，包括龐大的政府債務負擔、人口老化與勞動力萎縮、通縮陰霾揮之不去，以及房地產市場長期低迷。與此同時，美中貿易戰火正酣，還要應付其他西方國家的貿易摩擦，過去支撐成長的出口動能遭遇全球逆風。

市場人士期盼中國推動經濟轉型，擺脫長期依賴出口與債務投資的成長模式，轉向以內需與消費為主導，但歷史經驗表明，這類期待往往落空，隨著地緣政治風險升溫，中國可能仍會將重點放在高科技製造業發展上。以下是本次會議值得注意的五大重點。

《華爾街日報》原文：高層本周召開會議，規劃經濟發展藍圖

一、科技：持續推動「自主可控」技術

面對人口老化與勞動力減少的壓力，中國政府正加大對科技與創新的投入，希望藉此提升生產效率。在地緣政治緊張局勢的背景下，科技實力也愈來愈被視為國家安全的重要基石。

渣打銀行的經濟學家預測，中國將推出更多激勵措施，鼓勵企業在AI、量子運算、人形機器人等前沿領域加大研發支出，並讓民營企業扮演更關鍵角色。

瑞銀經濟學家認為，中國會持續推動「自主可控」技術，降低對外國供應鏈的依賴。預估到2030年，研發支出占GDP的比重將從2024年的2.7%提升至3.2%。

二、消費：從政策口號走向實質信心

北京當局多次強調，要讓消費成為帶動經濟的「主引擎」，並且推出補貼與各類激勵措施，但消費者信心依然疲弱。

法國興業銀行的經濟學家指出，關稅風險升高與傳統產業報酬下降，促使決策層逐漸形成共識：刺激內需刻不容緩。若能設定明確的消費增長目標，將是展現官方決心的重要訊號。

具體作法可能包括：深化資本市場改革、擴大居民理財收益、建立更完善的社會保障體系，以及推動工資成長，藉此促進消費。

三、抑制過剩：從「反內卷」到供需再平衡

為遏制無序競爭與價格戰，中國近年積極整頓部分產能過剩產業。這項行動已經初步見效，市場預期新的五年規劃將提出更具體的長期方案。

瑞銀分析指出，新的五年規劃可能明確界定「反內卷」政策方向，核心包括建設全國統一市場、限制地方政府盲目投資與強化地方消費動能。不過瑞銀提醒，僅靠供給方面的改革仍不足以支撐經濟復甦，持久的需求創造才是關鍵。

Pantheon Macroeconomics的經濟學家認為，中國不太可能全面放棄現有的產業發展模式，他們在一份報告中指出，「中國只會盡力遏制這種產業發展模式的不良副作用，而不是對其進行徹底改革。」

四、財政改革：中央可能分擔更多支出

在地方政府債務壓力日益沉重之際，財政體系改革成為焦點。部分地方政府已經難以維持公共服務運作，因此外界預期，本次會議將再次強調強化地方財政，由中央分擔更多支出與稅收。

法國興業銀行的經濟學家表示，「（中央）政府需要一個能夠有效激勵消費的財政體系，同時解決因為土地出讓收入下降給地方政府造成的財政缺口。」

不過，在企業與民眾信心低迷的環境下，房產稅或個人所得稅擴徵等敏感措施勢必難以推行。市場預期，中央政府可能改以擴大轉移支付方式支援地方。

五、人民幣國際化：趁美元信任動搖之際突圍

中國人民銀行行長潘功勝闡述了建立一個「多極化」貨幣體系的願景後，市場密切關注中國為提升人民幣全球地位所做的努力。

隨著川普政府的政策引發外界對於美元信譽的質疑，中國正試圖趁勢推動人民幣國際化。分析師指出，可能的路徑包括：優化跨境支付系統、擴大人民幣資產的投資便利性，並且鼓勵貿易與金融交易更多採用人民幣結算。

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責任編輯／林彥呈

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